Etudes économiques
Arabie saoudite

Arabie saoudite

Population 32,6 millions
PIB par habitant 21 096 $US
C
Evaluation des risques pays
B
Environnement des affaires
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Synthèse

principaux Indicateurs économiques

 

  2016 2017 2018 (e) 2019 (p)
Croissance PIB (%) 1,7 -0,9 1,5 2,0
Inflation (moyenne annuelle, %) 2,0 -0,9 2,6 2,0
Solde public / PIB (%) -17,1 -9,3 -4,6 -1,7
Solde courant / PIB (%) -3,7 2,2 8,4 8,8
Dette publique / PIB (%) 13,1 17,2 19,4 20,4

(e) : Estimation. (p) : Prévision.

POINTS FORTS

  • Premier producteur de pétrole de l’OPEP
  • Relance de l’activité économique grâce au rebond des prix du pétrole
  • Diminution prévue du déficit budgétaire
  • Appui des autorités à la diversification économique ; Vision 2030
  • Souplesse budgétaire due à d’importants coussins financiers

POINTS FAIBLES

  • L’économie, les exportations et les recettes fiscales restent tributaires du pétrole
  • Lente mise en œuvre des objectifs du plan Vision 2030
  • Longs délais de paiement, marges bénéficiaires sous pression
  • Conditions de liquidité serrées, politique monétaire dépendante de la FED américaine

appréciation du risque

Sortie de récession confirmée

Après avoir diminué de près de 1 % en 2017 en raison de la faiblesse des prix de l'énergie et de l'assainissement budgétaire, la croissance a repris en 2018 et devrait s'accélérer en 2019 à la faveur d’une reprise des secteurs non pétroliers (en particulier l'industrie manufacturière et les services), parallèlement à la hausse des prix de l'énergie. En outre, l'augmentation de la production pétrolière (bien que limitée), à la suite de la décision de l'OPEP en juin d'assouplir les restrictions de production, contribuera à la croissance. La confiance des entreprises soutient également cette tendance : au troisième trimestre de 2018, l'indice Purchasing Manager Index de l'Arabie saoudite était supérieur à celui du premier semestre de 2018, probablement soutenu par la hausse des prix du pétrole, ce dernier restant le principal moteur de l'activité économique. En effet, près d'un tiers des recettes fiscales, 70 % du PIB et 80 % des recettes d'exportation proviennent du secteur pétrolier. Néanmoins, la croissance restera bien en deçà de sa moyenne annuelle de 5,3 % entre 2010 et 2014. Les privatisations dans les secteurs de l'alimentation, des écoles, de la santé et du dessalement pourraient également générer de nouveaux investissements. Toutefois, les pressions qu’exerce l'augmentation du coût des intrants sur les marges bénéficiaires demeureront en place, ce qui allongera les délais de paiement dans le secteur privé. Il s'agirait de facteurs restrictifs pour les investissements, qui sont en baisse depuis 2016.

La reprise de la consommation privée, qui a commencé à s'accélérer en 2017, devrait se poursuivre au cours des prochains trimestres grâce à la récente initiative du gouvernement de rétablir les primes annuelles pour les travailleurs publics à partir du début de 2019 (elles avaient été réduites en septembre 2016 en raison de mesures d'austérité). En revanche, la croissance des prêts demeure faible, car la hausse des prix du pétrole ne s'est pas encore répercutée sur les conditions de liquidité. La hausse des taux d'intérêt due au système d'ancrage de la monnaie, qui pousse la banque centrale à relever ses taux en ligne avec ceux de la Réserve fédérale américaine, représente un défi pour la dynamique des investissements et de la consommation en augmentant les coûts de financement.

 

Le déficit budgétaire va de nouveau se réduire

Au troisième trimestre 2018, les recettes non pétrolières de l'Arabie saoudite ont augmenté de près de 50 % par rapport à l'année précédente, tandis que les dépenses publiques ont augmenté d'environ 25 %. La hausse des prix du pétrole facilitera la réduction du déficit budgétaire en proportion du PIB. Toutefois, l'augmentation des dépenses ralentira le rythme de la réduction. Les autorités estiment que le budget sera à l’équilibre d'ici 2023 grâce à des réductions de subventions ainsi qu'à l'introduction de taxes et de redevances. La reprise dans les secteurs non pétroliers soutiendra également les recettes budgétaires. L'augmentation des recettes pétrolières permettra au gouvernement d'augmenter ses dépenses en capital et ses dépenses sociales au cours de la période à venir. Tant que les prix du pétrole resteront au-dessus du seuil de rentabilité budgétaire du royaume – estimé à 73 USD pour 2019 par le FMI à compter de novembre 2018 –, les autorités continueront de dépenser pour soutenir la croissance économique globale et le secteur privé en finançant des initiatives d'infrastructure et éventuellement d'autres incitations afin de promouvoir la diversification économique inscrite au programme Vision 2030. En raison des déficits budgétaires enregistrés depuis 2014, le niveau de la dette publique a augmenté, mais il reste à des niveaux modestes par rapport au PIB. En outre, les immenses réserves financières de l'Arabie saoudite continueront de donner au gouvernement une certaine flexibilité pour ajuster le niveau des dépenses budgétaires : les actifs financiers nets de la banque centrale ont été estimés à 490 milliards USD en 2017 (l’équivalent de 28 mois d'importations) selon le FMI. L'excédent de la balance courante devrait augmenter progressivement en fonction de l'augmentation des recettes pétrolières. Dans le cadre de sa stratégie de diversification économique, le pays vise à attirer davantage d'IDE pour soutenir les industries naissantes et les mégaprojets (par exemple, la mégapole NEOM). Néanmoins, la nécessité pour le pays d'importer les biens d'équipement nécessaires pour soutenir cette diversification économique pourrait réduire le rythme de croissance de l'excédent de sa balance courante à moyen terme.

 

La stabilité politique sera maintenue

Malgré les pressions internationales croissantes qui s'exercent sur le royaume à la suite de l'assassinat du journaliste saoudien Jamal Khashoggi, il semble peu probable que les États-Unis imposent des mesures punitives à l'Arabie saoudite. Même si de telles mesures devaient être imposées, leur portée resterait très limitée en raison des alliances géopolitiques, économiques, militaires et stratégiques étroites entre les deux pays. L'Arabie saoudite devrait maintenir ses liens étroits avec les États-Unis, ce qui assurerait également une certaine stabilité aux marchés pétroliers. Les prochaines élections municipales sont prévues en 2019, mais le taux de participation ne sera probablement pas élevé. Bien que la stabilité régionale semble être en jeu au Yémen, la probabilité d'une fin rapide de la guerre reste faible pour le moment. Une nouvelle escalade des tensions avec l'Iran, en revanche, pèserait négativement sur l'environnement des affaires.

 

Dernière mise à jour : Février 2019

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