Chine

Pékin anticipe une croissance plus faible en 2026 face à des défis économiques structurels

La Chine a atteint son objectif de croissance de 5 % en 2025, soutenue par des exportations solides, qui compensaient efficacement une demande intérieure obstinément faible. Sans surprise, les exportations directes vers les États-Unis ont chuté en raison de tarifs plus élevés, mais ce déficit a été largement compensé par la hausse des exportations vers les pays de l’ASEAN — un centre majeur pour le reroutage et l’assemblage. Cependant, les performances à l’exportation divergent entre des produits manufacturés avancés et des produits manufacturés à forte intensité de main-d’œuvre. Les produits mécaniques et électroniques ont permis une croissance solide des exportations, soutenue par la hausse de la demande mondiale en IA. Mais les expéditions de jouets, de meubles et de vêtements ont été davantage impactées par les tarifs américains, leurs faibles marges ne permettant pas d’absorber des dépenses supplémentaires. Ces produits ont rarement été réexpédiés car ils sont moins alignés avec la demande de modernisation industrielle des pays tiers. Sur le plan national, la consommation privée a trouvé un certain terrain au premier semestre, aidé par le programme d’échange qui subventionnait 15 à 20 % du remplacement des produits durables, comme les appareils électroménagers, les smartphones et les véhicules. Mais avec la diminution progressive de l’effet des subventions, la consommation a rapidement perdu son élan au deuxième semestre de 2025. Elle est restée limitée par un marché du travail peu dynamique et par des augmentations modestes des dépenses sociales, tandis que la lenteur du marché immobilier continue de peser. Les activités d’investissement, qui ont historiquement été un ancrage de la croissance économique chinoise, se sont également étonnamment détériorées, l’investissement à taux fixe enregistrant sa première baisse annuelle depuis des décennies en chutant de 3,8 % en glissement annuel en 2025. Bien que la chute de l’investissement immobilier soit restée le principal frein, les investissements manufacturiers ont également été limités par des bénéfices d’entreprise plus faibles et des contrôles sur l’expansion de capacité.

Pour 2026, Pékin a abaissé l’objectif de croissance du PIB à une fourchette de « 4,5-5,0 % » contre « environ 5,0 % », qui était en place depuis trois ans. Mais même cet objectif plus bas pourrait s’avérer assez difficile, compte tenu de la crise prolongée du secteur immobilier, de l’effet de retour sur investissement d’un programme d’échange plus réduit, des tensions géopolitiques au Moyen-Orient et du déclin potentiel de croissance. Côté positif, 2026 marque également le début du 15e plan quinquennal de la Chine, qui devrait lancer une nouvelle vague d’initiatives politiques et de projets d’investissement. Cela, combiné à un soutien budgétaire initial, devrait aider à relancer les investissements dans l’industrie manufacturière et les infrastructures. Néanmoins, Pékin doit équilibrer soigneusement ses ambitions stratégiques à long terme avec le risque de créer plus de capacité excédentaire qui pourrait intensifier les pressions déflationnistes et sur les marges. Par ailleurs, les exportations devraient rester un autre pilier de croissance, soutenues par la demande en électronique liée à l’IA structurelle et une possible impulsion des ventes de véhicules électriques compte tenu de la flambée des prix du pétrole brut. La suppression des tarifs imposés dans le cadre de l’IEEPA pourrait également constituer un vent favorable, mais l’incertitude autour des tarifs américains reste élevée. Le président Trump a déjà imposé un tarif supplémentaire de 10 % à tous les pays pour une période allant jusqu’à 150 jours en vertu de l’article 122, et a lancé de nouvelles enquêtes sur la Section 301 en Chine, qui n’imposent aucune limite de taux de douane et n’expirent pas si elles sont appliquées. De plus, le déclenchement de conflits militaires au Moyen-Orient et la forte contrainte du trafic maritime à travers le détroit d’Ormuz pourraient également peser sur les volumes commerciaux.

Alors que Pékin oriente lentement l’offre et la demande vers un meilleur équilibre, la transition de la déflation à l’objectif d’inflation (environ 2 %) devrait être progressive. Une campagne « anti-involution » a été lancée à la mi-2025 par les décideurs politiques pour réguler la production, via un contrôle total de la capacité, des normes réglementaires plus strictes ou une consolidation axée sur le marché. Ces mesures ont permis de réduire la déflation des IPP, bien que l’amélioration se soit limitée à quelques secteurs en amont ou en milieu de marché. Cela inclut le charbon, les métaux non ferreux, les composants électroniques et certaines matières premières destinées aux secteurs liés aux technologies vertes, où l’offre est plus consolidée et la coordination de la production plus facile. En revanche, la montée des prix des produits en aval est progressive. Une reprise du marché des consommateurs encore lente a limité la capacité des entreprises à répercuter des coûts d’intrants plus élevés sur les consommateurs finaux, empêchant une reflation généralisée. Avec une faible inflation et une vigueur récente du RMB, les politiques monétaires auront encore un rôle à jouer pour compenser la faible demande intérieure, même si la hausse des prix de l’énergie et la baisse de l’objectif de croissance peuvent modérer le rythme d’assouplissement.

Un soutien budgétaire limité

Avec un objectif de croissance plus bas et une plus grande flexibilité politique, le budget chinois 2026 reste largement inchangé par rapport à l’année précédente. Cependant, l’ampleur globale du soutien budgétaire reste importante. Le ratio global du déficit budgétaire (hors quota spécial d’émission d’obligations d’État) reste inchangé depuis 2025 à 4 % du PIB, toujours au-dessus de la convention habituelle de 3 %. Le quota pour les obligations spéciales du gouvernement central, qui a été déployé ces dernières années pour financer des projets de construction et des subventions à la consommation, est également stable à 1,3 trillion de RMB (~0,9 % du PIB). Et le quota pour les obligations spéciales des gouvernements locaux, traditionnellement utilisé pour financer les infrastructures mais récemment élargi pour soutenir le développement des secteurs stratégiques et la stabilisation du marché immobilier, reste également inchangé par rapport à l’année précédente à 4,4 trillions de RMB (~3 % du PIB). Pris ensemble, ces mesures représentent encore près de 8 % du PIB, ce qui suggère que la consolidation budgétaire n’est pas d’actualité. Dans un contexte de demande intérieure faible et de pressions déflationnistes, un plan de relance budgétaire soutenu restera nécessaire pour soutenir la croissance. Aggravés par des déficits structurels de revenus issus de la vente de terrains, les déficits budgétaires devraient rester élevés, le ratio dette/PIB étant en hausse à moyen terme.

Par ailleurs, l’excédent du compte courant de la Chine a atteint un sommet historique de 735 milliards de dollars (3,7 % du PIB) en 2025, contre 423,9 milliards de dollars (2,4 % du PIB) en 2024. Cette amélioration a été principalement due à la hausse de l’excédent commercial de marchandises. Malgré des tarifs américains plus élevés, les exportations vers l’ASEAN et d’autres régions émergentes comme l’Amérique latine ont largement compensé la baisse des expéditions à destination des États-Unis. Cette amélioration a également été soutenue par la demande d’électronique liée à l’IA et une faible demande d’importations. Parallèlement, le déficit commercial des services s’est réduit, principalement en raison de la hausse du tourisme entrant, soutenue par des vols directs et l’extension de la politique de 30 jours sans visa à de nouveaux pays. Sur le plan financier, les sorties nettes d’investissements directs étrangers se sont également réduites, aidées en partie par une liste négative raccourcie pour les investissements étrangers. Toutes les restrictions manufacturières ont été en effet levées et le secteur des services est davantage ouvert. Ensemble, ces évolutions ont conduit à un rebond de la balance des paiements globale, exerçant une pression à la hausse sur le renminbi. Cependant, cette appréciation, combinée à la hausse des prix du pétrole brut et du gaz, pourrait ralentir l’amélioration de la balance commerciale des biens, même si l’excédent global du compte courant devrait rester stable.

La compétition stratégique sino-américaine reste intacte

Les États-Unis et la Chine ont conclu une trêve commerciale en octobre 2025, mais la compétition stratégique sous-jacente à moyen terme est intacte. Les deux parties ont fait des concessions dans le but de gagner du temps pour réduire progressivement leur dépendance mutuelle. Les États-Unis ont accepté de réduire de moitié les tarifs de 20 % liés au fentanyl, qui ont ensuite été entièrement retirés après que la Cour suprême des États-Unis les a jugés illégaux. Cependant, Washington n’a fait aucune concession sur l’assouplissement des restrictions à l’exportation des puces avancées ni sur la modification de ses engagements militaires envers Taïwan. La Chine, à son tour, a accepté de retarder les contrôles à l’exportation sur cinq éléments de terres rares supplémentaires et leurs réglementations extraterritoriales. Cela permet aux États-Unis de disposer de plus de temps pour construire des chaînes d’approvisionnement en terres rares au-delà de la Chine, notamment avec le Japon, la Malaisie et le Vietnam. Mais les restrictions à l’exportation sur sept types de terres rares ont été maintenues. Cela inclut le dysprosium et le terbium, qui sont des matériaux critiques pour les puces haute performance et les équipements de défense.

Au-delà des États-Unis, les relations commerciales sino-européenne semblent s’être améliorées, les deux parties ayant convenu d’un cadre remplaçant les tarifs anti-subvention (jusqu’à 35 %) sur les véhicules électriques chinois par des engagements de prix d’importation minimum. En réponse, la Chine a imposé des tarifs antidumping plus bas que prévu initialement sur les produits laitiers de l’UE. Mais la relation n’est pas parfaite compte tenu des déséquilibres persistants dans le commerce des biens, des différences structurelles dans les politiques industrielles et des divergences d’opinion sur le conflit ukrainien. En revanche, les relations commerciales sino-japonaises se sont fortement détériorées à la suite des propos japonais concernant l’implication militaire dans un conflit potentiel à Taïwan. Cela a conduit la Chine à restreindre l’exportation d’articles à double usage — y compris les terres rares, les drones et l’électronique avancée — à 20 entreprises japonaises qu’elle considérait comme renforçant les capacités militaires japonaises.

Probablement pour éviter une confrontation directe avec les États-Unis, tout en concentrant les ressources militaires près de sa périphérie, la Chine est restée silencieuse sur les récentes tensions au Moyen-Orient. Sur le plan national, elle a priorisé la sécurité de l’approvisionnement en brut et limité les exportations de produits raffinés. L’essence, le diesel et le carburant d’aviation sont désormais interdits à l’exportation, bien que les approvisionnements vers Hong Kong et Macao restent exemptés. Bien que la dépendance globale de la Chine à l’énergie extérieure reste plus modeste que celle de ses voisins, en raison de l’abondance du charbon domestique et de la croissance rapide des énergies renouvelables, sa dépendance au pétrole et au gaz importés du Moyen-Orient pour le transport et l’industrie présente toujours des risques importants. Combinés à l’intervention récente des États-Unis au Venezuela — qui a déjà détourné le brut vénézuélien de la Chine — ces développements exposent plus de 15 % des importations chinoises de pétrole brut à des perturbations potentielles. Bien que des réserves stratégiques de pétrole aient été construites pour amortir les chocs immédiats, la Chine devra recalibrer sa stratégie d’approvisionnement énergétique en diversifiant les achats entre plusieurs partenaires et en réduisant l’exposition à des fournisseurs politiquement fragiles.

Paiement

Le paiement en espèces est généralement utilisé pour les transactions de détail en face à face. En raison des contrôles stricts des capitaux imposés par les autorités, un individu peut acheter au maximum 50 000 USD par an. De plus, lorsqu'une entreprise chinoise effectue un paiement international dans une devise étrangère, elle doit soumettre une demande de paiement en devise étrangère à la banque locale, accompagnée de documents justificatifs comme les contrats de vente et les factures. L'ensemble du processus peut être assez long et il est possible que la banque refuse la transaction.

Les traites d'acceptation commerciale (CAD) et les traites d'acceptation bancaire (BAD) sont deux méthodes communes de paiement pour les entreprises chinoises. Il s'agit de deux instruments négociables : alors que la CAD est émise par des sociétés pour confier au payeur le paiement inconditionnel du montant spécifié au bénéficiaire à la date prévue, la BAD est émise par le demandeur de l'acceptation, confiant à la banque d'acceptation le paiement inconditionnel d'une certaine somme au bénéficiaire ou au porteur à la date prévue. Dans la pratique, la BAD est considérée comme plus sûre et donc mieux acceptée que la CAD.

Les lettres de crédit et les chèques sont également utilisés, mais ils sont moins populaires en Chine. L'utilisation de lettres de crédit est généralement limitée aux grandes entreprises, et les chèques sont rarement utilisés par les particuliers et les entreprises.

Les virements bancaires SWIFT sont également parmi les moyens de paiement les plus populaires, car ils sont rapides, sûrs et soutenus par un réseau bancaire développé, tant au niveau international que national.

Recouvrement des créances

Phase amiable

Le créancier passe des appels téléphoniques et envoie des lettres de recouvrement pour poursuivre le débiteur pour paiement. Si le débiteur est réceptif et reconnaît la dette, les deux parties négocieront des plans de paiement pour tenter d'obtenir le règlement du paiement. En cas de litige, les deux parties doivent parvenir à un accord ou offrir une remise sur le montant de la dette.

Procédure judiciaire

Le système judiciaire chinois est complexe. Il se compose de multiples tribunaux à différents niveaux. Les tribunaux populaires (de comté ou municipaux) constituent le niveau le plus bas. Ils sont compétents dans la plupart des affaires de première instance. Les tribunaux populaires intermédiaires traitent certaines affaires en première instance, telles que les grandes affaires ayant un rapport avec l’étranger, ainsi que les appels interjetés contre des décisions rendues par les tribunaux populaires de base. Au niveau supérieur, la Haute Cour populaire tranche les grandes affaires en première instance. La Cour populaire suprême, qui se situe au niveau le plus haut, s’occupe des questions d’interprétation et est compétente dans les affaires ayant de grandes conséquences au niveau du pays.

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Si la dette est purement pécuniaire, qu'il n'y a pas d'autre litige entre le créancier et le débiteur, et que l'ordonnance de remboursement peut être signifiée au débiteur, le créancier peut demander une ordonnance de remboursement contre le débiteur au tribunal. Le débiteur dispose d'un délai de 15 jours pour rembourser la dette après l'émission de l'ordonnance ; sinon, il doit présenter une défense avant le délai de paiement. Si le débiteur ne fait ni l'un ni l'autre, le créancier peut demander l'exécution. Toutefois, si la défense ou l'opposition écrite du débiteur est approuvée par le tribunal et que la décision de mettre fin à l'ordre de paiement de la dette est rendue, l'ordre de paiement de la dette sera invalidé et le créancier pourra choisir d'intenter une action en justice. Dans la pratique, les créanciers n'ont généralement pas recours à la procédure accélérée et engagent immédiatement une procédure judiciaire lorsque la phase amiable échoue.

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La procédure judiciaire commence lorsque le créancier intente l'action et dépose l'état des créances auprès de la juridiction compétente en la matière. Une fois l'affaire acceptée, l'assignation à comparaître sera remise aux parties en cause. Habituellement dans un délai d'un mois, la première audience sera organisée et le tribunal fera une dernière tentative pour parvenir à un accord de paiement entre créancier et débiteur par médiation. En l'absence d'accord, le litige se poursuivra par plusieurs séries d'audiences, avant qu'un jugement ne soit rendu par le tribunal.

En théorie, une décision de première instance peut être rendue dans les six mois suivant l'acceptation de l'affaire, mais en pratique, la procédure peut durer plus longtemps lorsque la complexité de l'affaire augmente (par exemple, lorsqu'il y a plus d'un créancier ou lorsqu'une partie étrangère est impliquée). Dans certains cas, l'ensemble du processus peut durer d'un à deux ans. En outre, la procédure en appel doit être close dans les trois mois suivant l'acceptation de l’appel.

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Exécution d’une décision de justice

Les jugements nationaux, une fois obtenus, peuvent être exécutés, par exemple, en saisissant les comptes bancaires du débiteur, ses biens, ou par un transfert de droits. Le créancier peut demander l'exécution devant le tribunal populaire ou auprès d'un officier chargé de l'exécution.

Pour les jugements étrangers, la reconnaissance et l'exécution sont fondées sur les dispositions d'un traité international conclu ou auquel la Chine et le pays étranger ont adhéré ou sur le principe de réciprocité. Dans la pratique, l'exécution des sentences arbitrales étrangères est plus facile que l'exécution des décisions judiciaires étrangères en Chine, car plus de 150 pays, dont la Chine, ont signé et ratifié la Convention des Nations unies pour la reconnaissance et l'exécution des sentences arbitrales étrangères (New York, 10 juin 1958).

Une autre méthode d'exécution est l'« arrangement sur la reconnaissance et l'exécution réciproques des jugements en matière civile et commerciale » (REJA) entre la Chine et Hong Kong. Il existe des accords similaires entre la Chine continentale et Macao, ainsi qu'entre la Chine continentale et Taïwan. Ces accords fournissent une base juridique aux tribunaux chinois pour l'exécution des jugements de Hong Kong, Macao et Taïwan. Ils permettent aux créanciers de recourir aux tribunaux de Hong Kong, de Macao et de Taïwan pour des affaires en Chine continentale.

Procédure d’insolvabilité

Les parties peuvent convenir d'arrangements de restructuration de la dette sans avoir recours aux tribunaux. Toutefois, de tels arrangements ne doivent pas mettre en péril les intérêts d'autres créanciers, faute de quoi ils pourraient être déclarés nuls par la suite dans le cadre d'une procédure judiciaire de faillite.

La loi chinoise de 2007 sur la faillite des entreprises définit trois types de procédures formelles de faillite : la faillite, la réorganisation et la conciliation.

PROCÉDURE DE RESTRUCTURATION

Elle peut éviter à une entreprise disposant d'actifs abondants mais rencontrant des problèmes de liquidités d'entrer en faillite. Le débiteur ou le créancier peut demander au tribunal la Restructuration, ce qui permet au débiteur de gérer ses biens sous la supervision d'un administrateur. Un plan de restructuration devrait être approuvé par la majorité des créanciers de chaque classe de vote (créanciers garantis, créanciers, employés…) lors des assemblées des créanciers, puis envoyé au tribunal pour approbation dans les dix jours suivant la date de son adoption.

Après la mise en œuvre du plan de restructuration, l'administrateur supervisera et soumettra au tribunal un rapport sur l’exécution par le débiteur. L'administrateur ou le débiteur doit déposer une demande d'approbation auprès du tribunal dans les 10 jours suivant la date de l'adoption.

RAPPROCHEMENT

Cette procédure permet à l'entreprise de régler ses dettes avec son créancier avant la déclaration judiciaire de faillite du débiteur. Ce dernier soumet directement une proposition de paiement au tribunal et, après avoir reçu l'approbation du tribunal sur la proposition de paiement transactionnel, récupère ses biens et son entreprise auprès des administrateurs. L'administrateur supervisera l’exécution par le débiteur et fera rapport au tribunal. Si le débiteur ne met pas en œuvre la proposition de compromis, le tribunal met fin à cette procédure et déclare le débiteur en faillite, comme le demandent les créanciers.

FAILLITE

Cette procédure a pour but de liquider une société insolvable et de distribuer ses actifs à ses créanciers. La demande de faillite doit être déposée auprès du tribunal et peut être envoyée à la fois au nom du débiteur et d'un créancier. Une fois la demande de faillite acceptée, le tribunal nommera un administrateur du comité de liquidation et le débiteur sera informé dans les cinq jours et tenu de soumettre un état financier au tribunal dans les 15 jours. L'administrateur vérifiera les réclamations et distribuera les biens aux créanciers. Une fois la distribution finale terminée, le tribunal recevra le rapport de l'administrateur et décidera s'il y a lieu de clore la procédure dans les 15 jours.

DISPOSITIONS SPÉCIALES CONCERNANT LES PROCÉDURES DE FAILLITE DES ENTREPRISES PENDANT LA PANDÉMIE COVID-19 DE 2020 :

Dans le cas où les créanciers demandent l'ouverture d'une procédure de faillite d'entreprise en raison du défaut de paiement de la dette du débiteur à la suite de la pandémie ou des mesures de prévention de la pandémie, le tribunal populaire doit s'efforcer de prévenir la faillite du débiteur en facilitant activement la négociation de la dette entre le débiteur et le créancier par des mesures telles que le paiement échelonné, l'extension des conditions de crédit, la révision des prix contractuels.

Le tribunal devrait distinguer les entreprises en difficulté financière principalement en raison de COVID-19 de celles qui souffraient déjà de difficultés financières avant la pandémie. Pour les premières, la procédure de faillite sera empêchée, tandis que pour les secondes, le tribunal les laissera faire faillite.

Dernière mise à jour : mars 2026