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ColombieLe ralentissement de la croissance dans un contexte de baisse des prix du pétrole et de hausse de l'inflation
La croissance économique du Venezuela en 2025 s'inscrit dans un contexte de stabilisation macroéconomique fragile et essentiellement défensive, soutenue presque exclusivement par des facteurs externes et temporaires. Le principal moteur de cette amélioration a été l'augmentation des exportations de pétrole, rendue possible par l'assouplissement sélectif des sanctions américaines et, surtout, par le maintien de la licence de Chevron, qui a permis au régime de préserver son accès aux devises fortes sans avoir à recourir immédiatement à la monétisation du déficit. Ce flux supplémentaire de dollars a contribué à une reprise partielle des réserves internationales, qui ont atteint leur plus haut niveau en dix ans, et a permis de contenir la volatilité des taux de change, ce qui s'est traduit par une dépréciation modérée du bolivar tout au long de l'année et a évité, pour l'instant, un retour à l'hyperinflation. Les résultats enregistrés en 2025 ne constituent pas une reprise structurelle de l'économie. La croissance reste déconnectée des gains de productivité, des investissements privés ou du renforcement des institutions, dans un contexte de sous-investissement chronique, de détérioration des services publics, d'entreprises publiques déficitaires et d'une base productive extrêmement étroite. L'économie reste trop dépendante du pétrole comme source de devises étrangères, vulnérable aux chocs extérieurs et à la politique américaine, tandis que l'environnement intérieur continue d'être marqué par un niveau élevé d'informalité, un faible recouvrement des impôts et de graves contraintes sur la capacité de croissance durable.
Pour 2026, les prévisions de croissance économique sont devenues beaucoup plus incertaines en raison du conflit politique qui a éclaté au début de l'année, bouleversant de manière inattendue l'équilibre qui régnait jusqu'alors entre une stabilisation économique limitée et la continuité du régime. Ce nouveau contexte accroît le degré d'imprévisibilité concernant la conduite de la politique économique, le fonctionnement des institutions et la capacité du pays à maintenir des flux stables de devises fortes. L'économie vénézuélienne reste structurellement dépendante du secteur pétrolier et de la position des États-Unis, ce qui rend la croissance particulièrement sensible aux changements de l'environnement politique. L'incertitude actuelle tend à avoir un effet négatif sur les décisions en matière de production, d'exportation et d'investissement, y compris dans le secteur pétrolier et gazier, affaiblissant ainsi le principal moteur de l'activité observé en 2025. Dans ce scénario, la croissance en 2026 ne doit pas être considérée comme le prolongement automatique de la dynamique observée en 2025. Même si un effondrement économique immédiat n'est pas le scénario de base, l'incertitude politique accrue réduit la prévisibilité des recettes étrangères, limite la capacité du gouvernement à planifier ses dépenses et augmente la probabilité de pressions budgétaires et monétaires supplémentaires. Par conséquent, les prévisions pour 2026 indiquent une expansion qui dépend fortement de la définition du nouvel accord politique et de la réponse de la communauté internationale, avec des risques orientés à la baisse et un manque de fondamentaux internes capables de soutenir un cycle de croissance plus durable.
Avec l'incertitude politique, les faiblesses budgétaires persistent
En 2025, la situation économique du Venezuela était caractérisée par une combinaison d'allègement extérieur temporaire et de fragilité structurelle persistante. Le compte courant est resté excédentaire, mais ce résultat reflétait principalement la compression des importations imposée par les sanctions, l'accès limité au financement extérieur et la faiblesse des revenus intérieurs, plutôt qu'une expansion saine de la capacité de production. Néanmoins, l'assouplissement sélectif des sanctions et le maintien de la licence de Chevron ont stimulé les exportations de pétrole et augmenté les entrées de dollars, permettant une certaine reprise des réserves internationales et maintenant un niveau minimum d'importations, y compris par des canaux parallèles. Sur le plan budgétaire, la reprise partielle des recettes pétrolières a réduit la nécessité immédiate de monétiser le déficit, mais elle n'a pas suffi à modifier la dynamique structurelle des comptes publics : le déficit est resté élevé, reflétant un État hypertrophié, des entreprises publiques chroniquement déficitaires, une assiette fiscale affaiblie par l'informalité et une marge de manœuvre réduite pour l'assainissement budgétaire sans compromettre les réseaux de clientélisme. Dans ce contexte, l'épargne publique est restée négative et l'épargne privée est restée faible, limitée par la faiblesse des revenus réels, l'incertitude institutionnelle et l'absence de canaux d'intermédiation financière fonctionnels.
En 2026, les perspectives concernant le compte courant, le solde budgétaire et la formation d'épargne sont devenues nettement plus incertaines, l'environnement politique et institutionnel ayant commencé à introduire une plus grande volatilité dans les principaux canaux macroéconomiques. La viabilité de l'excédent du compte courant est devenue moins prévisible, car elle dépend presque entièrement de la continuité des flux d'exportation de pétrole et du degré d'accès aux marchés étrangers, dans un contexte de risque accru de perturbations et d'application plus stricte des réglementations. Tout affaiblissement des entrées de dollars aurait tendance à se traduire non pas par des déficits extérieurs finançables, mais par une compression supplémentaire des importations, renforçant ainsi les restrictions pesant sur l'activité économique et la consommation. Sur le plan budgétaire, l'incertitude affecte directement la prévisibilité des recettes, tandis que la rigidité des dépenses — liée au maintien de l'appareil étatique, aux entreprises publiques déficitaires et aux pressions supplémentaires éventuelles sur les dépenses de sécurité — réduit encore la capacité d'ajustement. Avec un accès quasi inexistant aux marchés extérieurs et une base d'investisseurs nationaux très restreinte, le financement du déficit devient plus fragile, ce qui augmente le risque d'un recours accru au financement monétaire. Cette situation tend à maintenir l'épargne publique et privée à des niveaux très bas, affaiblissant les amortisseurs économiques et exposant davantage l'économie aux chocs tout au long de l'année 2026.
Maduro consolide son pouvoir dans un contexte d'élections contestées et de tensions géopolitiques croissantes
Depuis que Nicolás Maduro a pris ses fonctions pour un troisième mandat après les élections présidentielles de 2024, largement contestées en raison de soupçons de fraude, la scène politique intérieure du Venezuela est restée marquée par un grave déficit de légitimité et une détérioration institutionnelle tout au long de l'année 2025. Ces tensions se sont accentuées lors des élections législatives et régionales de mai 2025, au cours desquelles le Parti socialiste unifié du Venezuela (PSUV) a remporté une victoire écrasante, gagnant dans 23 des 24 États et obtenant plus de 80 % des voix sur les listes nationales, dans un processus boycotté par la plupart des opposants, qui ont dénoncé l'absence de garanties électorales après la course présidentielle de l'année précédente. Les élections ont également été marquées par des arrestations d'opposants, des restrictions à la mobilisation politique et une forte présence des forces de sécurité, consolidant le contrôle de Maduro sur les pouvoirs infranationaux et le pouvoir législatif, mais renforçant la perception d'élections non compétitives et peu crédibles aux yeux du public. Malgré les critiques internes et externes, des partenaires stratégiques et commerciaux tels que la Chine et la Russie ont officiellement reconnu la légitimité de la victoire de Maduro, tout en adoptant une position prudente et pragmatique, évitant toute implication politique plus active ou tout soutien matériel significatif, en partie afin de ne pas aggraver les tensions avec les États-Unis.
La crise politique, qui avait stagné en 2025, a évolué vers un effondrement profond de l'ordre institutionnel. Tout au long de l'année, les relations entre le Venezuela et les États-Unis se sont progressivement détériorées, passant de pressions économiques à une confrontation militaire directe, reflétant une escalade sans précédent des tensions bilatérales. Sous prétexte de lutter contre le trafic de drogue, l'administration américaine a intensifié ses opérations navales et ses interceptions de navires liés au transport de pétrole et de drogue associés à la « flotte fantôme » vénézuélienne, notamment par des blocus et des saisies de pétroliers dans les Caraïbes et l'Atlantique. Washington a justifié cette campagne comme une stratégie visant à interdire les activités illicites et à faire pression sur le régime de Nicolás Maduro. Cette dynamique a culminé avec une opération militaire surprise début janvier 2026, au cours de laquelle les forces spéciales américaines ont capturé Maduro à Caracas et l'ont transféré à New York, où il est accusé par la justice fédérale de trafic de drogue, de narcoterrorisme et d'autres crimes, plaidant non coupable devant le tribunal. Avec le départ inattendu de Maduro, la vice-présidente Delcy Rodríguez a été déclarée présidente par intérim par la Cour suprême, mettant ainsi fin au troisième mandat qui avait débuté en janvier 2025.
