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SuisseLa reprise se renforce ; les risques persistent
La croissance devrait à nouveau s'accélérer sensiblement en 2026, principalement grâce à une consommation privée plus forte (environ 50 % du PIB) et à une amélioration de l'activité d'investissement (environ 25 % du PIB). Une baisse de l'inflation vers la fourchette cible officielle de 1 à 3 % fixée par la Banque d'Israël devrait soutenir la confiance des consommateurs et permettre des baisses soutenues des taux directeurs, réduisant ainsi les coûts d'emprunt pour les ménages et les entreprises. La baisse de la mobilisation militaire et la normalisation progressive de la situation économique, notamment le retour des travailleurs étrangers dans les secteurs de l'agriculture et de la construction, qui se traduira par une amélioration de l'offre de main-d'œuvre, devraient également soutenir les dépenses de consommation. Après avoir reculé en 2023 et 2024, les investissements devraient également se redresser, soutenus par l'augmentation des dépenses d'investissement dans les secteurs de l'énergie (en particulier le gaz naturel), des TIC et des infrastructures. En outre, une amélioration durable des conditions de sécurité et des cessez-le-feu durables pourraient entraîner une reprise des recettes touristiques (équivalant à environ 2,5-3 % du PIB avant la crise), renforçant ainsi la reprise de la demande intérieure et la dynamique de croissance globale.
Les risques pesant sur les perspectives restent orientés à la baisse. Une détérioration de la sécurité risquerait de perturber la reprise en cours en affaiblissant la confiance, en ralentissant la normalisation du marché du travail et en décourageant les investissements des entreprises. Une incertitude prolongée retarderait également les décisions d'embauche et pèserait sur les gains de productivité. Les risques liés au commerce accentuent la vulnérabilité. Bien que les produits pharmaceutiques et les semi-conducteurs (qui représentent ensemble près de 40 % des exportations israéliennes) soient actuellement exclus des mesures tarifaires américaines, cette exemption pourrait ne pas être permanente. Si les États-Unis devaient imposer des droits de douane de 25 % sur ces secteurs, le taux tarifaire effectif d'Israël sur les exportations vers les États-Unis pourrait passer d'environ 11 % à environ 22 %, ce qui affaiblirait la compétitivité des exportations et pèserait sur les perspectives de croissance.
La hausse de la demande d'importations réduira l'excédent extérieur ; le déficit budgétaire restera important
L'excédent courant devrait se réduire en raison de la forte demande d'importations de biens de consommation et d'équipement dans cette période d'après-guerre. En conséquence, la balance commerciale devrait rester déficitaire, avec un déficit estimé à environ 4 % du PIB. La balance des services devrait rester excédentaire, principalement grâce aux services informatiques et à la recherche et développement. L'amélioration des conditions dans le secteur du tourisme devrait encore renforcer les exportations de services, contribuant à maintenir un excédent des services proche de 6 % du PIB. La balance des revenus primaires devrait rester légèrement déficitaire (environ 0,5 % du PIB), reflétant en grande partie le rapatriement des bénéfices par les entreprises étrangères et les paiements d'intérêts. En revanche, la balance des revenus secondaires devrait rester excédentaire (environ 2 % du PIB), reflétant en grande partie les transferts de la diaspora et le soutien officiel continu des États-Unis. Malgré la réduction de l'excédent courant, la position extérieure nette (PEN) d'Israël restera solide. En effet, l'excédent des actifs extérieurs d'Israël par rapport à ses passifs a augmenté de près de 7 % au troisième trimestre 2025 par rapport au trimestre précédent, pour atteindre environ 260 milliards de dollars américains. Au cours de la même période, le stock d'investissements directs étrangers en Israël a augmenté de 3,7 % pour atteindre 287 milliards de dollars américains, tandis que les passifs liés aux investissements de portefeuille ont augmenté de 2,5 % pour atteindre 262 milliards de dollars américains. Israël restera donc un créancier net du reste du monde. En outre, ses réserves internationales, qui s'élevaient à environ 230 milliards de dollars (environ 40 % du PIB) en novembre 2025, continueront à constituer un solide tampon et à soutenir la position extérieure robuste du pays.
Le déficit budgétaire devrait se réduire en 2026, grâce à l'amélioration de la croissance qui stimulera les recettes et à la réduction des dépenses temporaires liées au conflit. Les dépenses de défense devraient être ramenées à environ 6-6,5 % du PIB en 2026, contre un pic de 9 % en 2024. Dans le même temps, le ralentissement de l'inflation et la baisse des taux d'intérêt devraient réduire les coûts de financement, ce qui favorisera l'équilibre budgétaire. L'amélioration attendue résulte donc de la reprise économique et de la suppression des mesures exceptionnelles, plutôt que d'un resserrement budgétaire strict. De plus, les dépenses de défense restant élevées par rapport à la période d'avant-guerre et l'assainissement budgétaire étant retardé, le ratio de la dette publique au PIB devrait rester élevé. Toutefois, les risques liés à la situation budgétaire resteront faibles, car Israël continuera à compter sur un accès facile aux marchés de capitaux nationaux et internationaux pour financer le déficit budgétaire.
Risques liés à la reprise de la guerre
La politique étrangère israélienne restera principalement axée sur la sécurité régionale. Israël a conclu des traités de paix officiels avec l'Égypte et la Jordanie, qui constituent le cadre des relations diplomatiques et de la coopération continue. Les relations avec l'Égypte comprennent une coordination pratique dans le secteur de l'énergie, notamment par le biais d'accords sur la production, le transit et l'exportation de gaz naturel en Méditerranée orientale. Le traité de paix avec la Jordanie soutient la coopération dans des domaines tels que la gestion des frontières, le commerce et les ressources en eau. Ces cadres bilatéraux coexistent avec un environnement régional plus large marqué par des tensions sécuritaires persistantes, notamment en ce qui concerne Gaza. Bien que le cessez-le-feu à Gaza dans le cadre de l'accord de paix américain ait réduit les tensions immédiates, sa durabilité reste incertaine en raison de dispositions vagues et de questions politiques non résolues, laissant la porte ouverte à une nouvelle escalade. Les relations entre Israël, Bahreïn, les Émirats arabes unis et le Maroc dans le cadre des accords d'Abraham de 2020, qui ont normalisé leurs relations diplomatiques, économiques et sécuritaires, devraient rester formellement intactes. Cependant, l'engagement devrait rester pragmatique, car le conflit à Gaza et l'instabilité régionale plus générale ont exacerbé les sensibilités et ravivé la question palestinienne non résolue dans l'opinion publique nationale. La dynamique vers la normalisation avec d'autres pays arabes, en particulier l'Arabie saoudite, devrait rester en suspens. De plus, les tensions le long de la frontière nord d'Israël avec le Liban et les frappes contre le Hezbollah, dont le désarmement n'est toujours pas effectif, constituent également des risques à la baisse. Les relations entre Israël et l'Iran devraient rester très tendues après les escalades de 2025. Bien qu'Israël ne soit pas directement impliqué, les progrès limités des négociations entre les États-Unis et l'Iran sur le programme nucléaire iranien continuent de façonner l'environnement stratégique d'Israël et laissent présager des tensions persistantes en matière de sécurité régionale jusqu'en 2026. Les relations avec la Turquie devraient rester sensibles à l'évolution de la situation à Gaza et dans la région au sens large (Syrie...). Les relations avec les États-Unis devraient rester solides, mais probablement plus complexes. Les divergences sur le conflit à Gaza pourraient créer des tensions diplomatiques, tandis que la pression exercée par les États-Unis sur la gouvernance régionale pourrait limiter la marge de manœuvre politique.
Au niveau national, les tensions politiques resteront vives à l'approche des élections législatives de 2026, qui se tiendront au plus tard le 27 octobre. Cela pourrait compliquer l'élaboration des politiques et contribuer à la polarisation sociale, dans un contexte de débats non résolus sur les questions institutionnelles, sécuritaires et budgétaires. En particulier, les désaccords entre les partenaires de la coalition sur les priorités en matière de dépenses d'après-guerre et les mesures budgétaires ont retardé les discussions sur le budget 2026. Selon les règles en vigueur, si le budget n'est pas adopté avant la fin mars 2026, des élections anticipées pourraient être déclenchées, ce qui accroîtrait encore l'incertitude quant au cadre de la politique budgétaire. En outre, une détérioration de la situation à Gaza ou une aggravation plus générale des conditions de sécurité dans la région pourrait miner la confiance, avec des répercussions négatives sur l'activité touristique et les investissements privés, et pourrait peser sur la dynamique économique en retardant les décisions d'investissement et en affaiblissant la demande.
