Costa Rica

La croissance va ralentir mais restera résistante

En 2024, l'économie du Costa Rica a maintenu une croissance solide, bien qu'à un rythme légèrement inférieur à celui de l'année précédente. En 2025, la croissance devrait encore ralentir légèrement. Les effets de base ne seront pas aussi favorables. La consommation privée (64 % du PIB en 2023), qui reste le principal moteur de la croissance, pourrait être moins soutenue. D'une part, le taux de chômage devrait être le plus bas depuis plus de dix ans (environ 6,5 %). D'autre part, l'inflation devrait réapparaître à mesure que cesse la forte appréciation de la monnaie observée en 2024. Les salaires réels n'augmenteraient que modérément. L'investissement fixe brut (9 % du PIB) continuera à jouer un rôle clé dans l'expansion économique, soutenu par une forte confiance des entreprises. Le pays attire d'importants investissements directs étrangers (IDE), qui ont atteint des niveaux record en 2023 et sont restés soutenus en 2024, grâce à la stabilité politique du pays et à la faiblesse des risques opérationnels par rapport aux pays voisins.

La politique monétaire restera souple, mais de nouvelles baisses de taux sont peu probables. La décision de la banque centrale de maintenir les taux en janvier 2025, les pressions inflationnistes potentielles en provenance des États-Unis et sa tendance à suivre la FED suggèrent des perspectives prudentes. Enfin, le commerce extérieur contribuera plus faiblement à la croissance. Alors que la résistance de la demande américaine a soutenu les exportations et le tourisme en 2024, la croissance des exportations devrait ralentir en 2025 en raison de l'affaiblissement de la demande américaine et de la force du colón, la monnaie locale. Le tourisme (8 % du PIB) reste un point positif, les arrivées de visiteurs revenant aux niveaux d'avant la pandémie de 2019, mais les effets de base de la reprise post-pandémique et la robustesse de la monnaie pèseront sur la croissance. Dans le même temps, la forte demande intérieure entraînera une croissance régulière des importations, limitant l'impact global des exportations nettes sur la croissance globale.

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Poursuite de l'assainissement budgétaire dans le cadre du FMI

Le pays a réalisé des progrès significatifs en matière d'assainissement budgétaire au cours des dernières années, s'alignant sur le programme convenu avec le FMI en 2022. Un élément clé de ce programme est le projet de loi sur l'emploi public, qui a introduit une échelle de rémunération unifiée et éliminé des éléments de salaire supplémentaires. Cette réforme permet au gouvernement de réduire les dépenses, avec des économies annuelles moyennes estimées à 1 % du PIB sur les cinq premières années de mise en œuvre. En 2025, l'assainissement budgétaire devrait se poursuivre, sous l'effet de la règle budgétaire qui limite la croissance des dépenses et réaffecte les ressources aux domaines prioritaires. L'excédent primaire (hors intérêts de la dette) devrait atteindre 1,6 % du PIB, soutenant ainsi la stabilité budgétaire. Le projet de budget 2025 et le cadre budgétaire à moyen terme (CFMT) actualisé donnent la priorité à la réaffectation des dépenses de personnel, grâce au gel des salaires, vers des projets d'investissement en capital visant à soutenir la croissance à long terme. Les progrès récents en matière de gestion de la dette et le développement des marchés financiers nationaux devraient réduire les coûts de financement (9 % du PIB en 2025). Bien qu'aucune modification substantielle de la politique fiscale ne soit prévue, les efforts continus de l'administration fiscale devraient renforcer la mobilisation des recettes (25 % du PIB). L'ensemble de ces mesures permettra d'assurer la viabilité des finances publiques et de maintenir la tendance à la baisse du ratio dette/PIB (la dette publique est à 70 % d'origine intérieure).

Le déficit de la balance courante s'est légèrement creusé en 2024 en raison du ralentissement de la demande extérieure. Il ne devrait guère varier en 2025. L'affaiblissement de la demande américaine (environ 46% des exportations) couplé à une monnaie encore forte pèsera sur les exportations, tandis que la résistance de la demande intérieure soutient une croissance régulière des importations, quelque peu limitée par la baisse des prix des hydrocarbures. Le tourisme continuera à contribuer à l'excédent des services (environ 10 % du PIB) qui compense la plupart des déficits commerciaux et des revenus. En effet, le déficit du revenu primaire restera élevé (8 % du PIB), reflétant le service élevé de la dette extérieure. Comme le pays reste l'un des principaux bénéficiaires de l'investissement direct étranger par rapport à son PIB, ces entrées devraient continuer à jouer un rôle clé dans le financement du déficit de la balance courante. Étant donné que la majeure partie de la dette extérieure (42 % du PIB) est privée et probablement liée aux IDE, cela souligne encore l'importance de flux d'investissement soutenus.

Le nouveau mandat de Trump et les élections imminentes posent des défis

L'élection présidentielle de 2022 est marquée par la victoire de l' » outsider », Rodrigo Chaves, candidat de centre-droit du nouveau Parti social-démocrate du progrès (PPSD). Son mandat est marqué par une forte popularité (54% d'opinions positives en septembre 2024 selon le sondage CIEP-UCR), les conditions économiques du pays s'étant nettement améliorées ces dernières années (baisse de l'inflation, renforcement de la position fiscale). Le climat politique et social devrait devenir modérément tendu en 2025, alors que les préparatifs de l'élection présidentielle de février 2026 s'intensifient. La Constitution interdit au président Chaves de se représenter immédiatement, mais sa grande popularité signifie que son soutien à un candidat pourrait être décisif. Son gouvernement a eu du mal à faire passer des réformes, car le PPSD ne détient que neuf des 57 sièges du Congrès. En mai 2024, M. Chaves a proposé un référendum national pour faire passer des réformes clés et a introduit la loi Jaguar pour stimuler le développement du Costa Rica. Cette loi vise à rationaliser les projets d'investissement en limitant les pouvoirs du contrôleur général, mais ses détracteurs affirment qu'elle pourrait affaiblir les mesures de lutte contre la corruption. La Cour constitutionnelle a rejeté deux versions du projet de loi en juillet et en octobre 2024, ce qui a conduit M. Chaves à critiquer le pouvoir législatif et judiciaire pour avoir bloqué son programme. À l'approche des élections, les tensions entre Chávez et les parlementaires pourraient s'intensifier, ce qui entraînerait de nouveaux retards dans les réformes.

En termes de politique étrangère, le Costa Rica entretient des liens économiques étroits avec les États-Unis, son principal partenaire commercial. En outre, la lutte contre le trafic de stupéfiants et la criminalité qui y est associée, ainsi que le défi que représente l'augmentation de l'immigration vers le nord dans la région, restent deux objectifs communs. En particulier, le flux massif de migrants du Venezuela vers les États-Unis via l'isthme de Panama soulève des préoccupations sociales, budgétaires et sanitaires, surtout depuis l'investiture de Donald Trump en janvier 2025. Sous sa direction, les États-Unis ont lancé des campagnes d'expulsion massive, mis fin à des programmes tels que l'initiative Biden pour une mobilité sûre et fermé des centres de traitement des migrations au Costa Rica et dans d'autres pays d'Amérique latine. D. Trump a mis l'accent sur les conséquences strictes de l'immigration irrégulière, l'arrêt des arrivées de demandeurs d'asile et la mise en place de voies légales pour les réfugiés. Le chancelier Arnoldo André prévoit un engagement précoce avec la nouvelle administration pour sécuriser la position du Costa Rica dans un contexte d'incertitude régionale. Si des défis se profilent, des opportunités pourraient également se présenter, notamment celle d'attirer les entreprises américaines qui se relocalisent depuis l'Asie.

Dernière mise à jour : février 2025